長期來看，玻纖是需求穩(wěn)步增長的新材料：1)除極端情況外(1998、2001、2009三年出現(xiàn)負增長)，玻纖需求一直保持正增長：1981年到2015年需求量增加約4倍(GAGR4.7%)，全球實際GDP增加2.6倍(GAGR2.9%)，玻纖需求增速約是GDP增速1.6倍，主要原因是玻纖下游應用廣泛(與GDP增速同向波動)，且領域在不斷拓展延伸(高于GDP增速)。2)品種不斷豐富，下游應用領域不斷拓展，發(fā)展?jié)摿Υ螅鹤鳛閺秃喜牧现?具性價比優(yōu)勢的主流材料，隨著工藝、技術的不斷發(fā)展，性能持續(xù)提升、成本不斷下降、性價比改善將使得玻纖復材未來具備更寬廣的應用領域。

中期來看，玻纖是有進入壁壘“小而專”的行業(yè)：1)玻纖行業(yè)格局高度集中，并保持相對穩(wěn)定(除了2002-2008年來自三大玻纖企業(yè)為首的中國產(chǎn)能沖擊以外)，前5大企業(yè)基本保持不變(名次有變化)；期間還有大企業(yè)退出或合并；2)由于產(chǎn)品結構、成本控制、經(jīng)營管控方面優(yōu)勢，大企業(yè)盈利能力和經(jīng)營效率和中小企業(yè)明顯分化；3)行業(yè)壁壘一是行業(yè)“小而專”，是少數(shù)玩家游戲；二是生產(chǎn)和研發(fā)有很多knowhow，需要時間積累。

短期來看，玻纖紗企業(yè)盈利呈現(xiàn)一定周期性：1)重資產(chǎn)+供給剛性，造成供需經(jīng)常階段性失衡。雖然從中期角度來看，玻纖需求穩(wěn)步增長，玻纖產(chǎn)業(yè)鏈上游(玻纖紗)高度集中，但是企業(yè)盈利短期仍呈現(xiàn)出周期性波動；以OCV近30年的數(shù)據(jù)為例，其利潤率基本上以5年為一個周期波動。盈利周期性波動，我們認為原因有二：一是供給剛性；二是重資產(chǎn)屬性加大盈利波動。2)2016年行業(yè)高景氣有望持續(xù)，2017年有一定壓力。2015年-2016年行業(yè)景氣度保持旺盛；在龍頭公司高利潤率的誘導下(實際上行業(yè)中位數(shù)情況并沒有這么好)，本行業(yè)企業(yè)以及外在進入者有擴產(chǎn)沖動，這些新增產(chǎn)能會在2017年帶來一定壓力。

通過分析，得出以下幾個結論：中期來看，受益于產(chǎn)品性價比提升和下游復合材料工藝進步，玻纖仍是新興材料，需求將繼續(xù)保持穩(wěn)步增長；玻纖產(chǎn)業(yè)鏈格局，上游高度集中，且進入門檻較高，原因在于行業(yè)“小而專”、要做好需要時間積累掌握很多“knowhow”。短期來看，由于玻纖產(chǎn)業(yè)鏈上游(玻纖紗)重資產(chǎn)+供給剛性的特征，供需關系會階段性失衡，且高杠桿會把收入端的波動放大到利潤端；以OCV過去30年數(shù)據(jù)為例，基本保持每5年一個周期；立足于目前，行業(yè)自2014年下半年景氣回升，2016年景氣仍有望保持較旺水平，2017年會有一定的供給壓力。